TokyoBrainie｜ETF Research｜公開研究ノート｜作成：October 31, 2026

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本稿のデータ基準：ETF構成は主に2026年９月末、SHLD上位銘柄は10月29日。企業決算はそれぞれの対象期間を明記した。全銘柄重複率と株価評価は未完了。本稿は売買推奨やETF市場全体のバブル認定ではない。

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要旨

ETFは、企業をまとめて保有する手段である。しかし、企業分析や価格評価を不要にする仕組みではない。宇宙・防衛という魅力的な看板を入口に、構成比、企業の現金収支、契約条件を確認すると、商品名だけでは見えなかった集中と共通リスクが現れた。

今回の対象は、グローバルＸ 宇宙テック・トップ10 ETF（除く日本）（610A）と、グローバルＸ 防衛テック ETF（466A）。前者は上位企業への集中、後者は防衛製造業とソフトウェア企業の混在が、研究上の重要な違いだった。

私の結論は「ETFは危険だから避ける」ではない。「どのリスクを、どれだけ、いくらで引き受ける商品か」を説明できるまで、購入判断を急がないということだ。

1｜イベントで感じた熱気を、検証できる問いに変える

ETFのイベントに参加して、私は、企業の事業や収益よりも、商品名やテーマの勢いが先に受け取られているのではないか、という印象を持った。AIだけでなく、ETFという器自体に期待が集まっているようにも感じた。

これは私個人の現場観察であり、参加者への体系的な調査結果ではない。「一般投資家の多くが同じ考えだ」「ETF市場全体がバブルだ」と証明するものではない。そのため、本稿では現場で生まれた問題意識と、資料から確認できた事実を分けて記録する。

検証可能な問いは、次のように置き直せる。

• 商品のテーマと、実際に大きな比率を占める企業の事業は一致しているか。
• 銘柄数が増えたことで、企業固有のリスクと共通要因への依存は、それぞれどの程度変わるか。
• 注目された技術は、売上・利益・現金へ転換されているか。
• その将来への期待を、現在の価格で高く買いすぎていないか。

本稿はこの４点を検証する途中経過である。価格評価まで終えた投資判断ではない。

2｜「低空飛行」に見えたチャート

出発点は、RKLB、ASTS、VSATの10月の日足比較だった。私の第一印象は「下落後に少し浮いた程度で、セクター全体が好調とは見えない」というものだった。

10月30日22時台（日本時間）に取得したTradingView画面には、29日までの通常取引の日足と、30日のプレマーケット価格が別に表示されていた。画像の概読では、RKLBは月初70ドル台から50ドル前後へ下落後59.10ドル、ASTSは月初58〜60ドル付近から38ドル前後へ下落後43.07ドル。VSATは月初70ドル前後から59ドル付近へ下げた後77.99ドルとなっていた。

これらは画像から読んだ概数であり、厳密な月間騰落率ではない。月間リターンを求めるなら９月末終値を起点にし、分配・分割・価格調整とデータ配信条件を統一する必要がある。

比較して分かったのは、「直近の反発」と「月初水準の回復」が別だということだった。３社の反発を、宇宙関連企業全体の一斉回復へ一般化することもできない。